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瑞信2014年将是美元牛市的开始

2018-12-06 20:04:09

瑞信:2014年将是美元牛市的开始

北京时间12月20日凌晨消息,瑞士信贷集团周四通过其站发表文章称,2014年将是美元牛市的开始。

文章称,虽然有些迟,但是美元的涨势会在2014年到来。从美联储在5月首次提出缩减这个概念开始,市场就在等待这个时刻,利率从当时已经开始走高。三十年期固定利率抵押贷款的利率相比年初时候已经上涨了约25%,十年期国债收益率同期也上涨了1个百分点。

历史上来看,更高利率的时期通常与美元的转强紧密相关。但是这些周期通常都是多年的,在这一个时期内任意六个月或者十二个月时间范围内发生的情况可能和整个周期的表现并不一样。所以,虽然美元的价值在2013年内的不同时间点有上涨,下跌和横盘等等走势,但是瑞士信贷的外汇交易分析师们还是在近期名为《2014,美元年》的报告中指出,更大的一轮走势已经隐约可见,美元的一个多年期牛市将从新的一年开始。

在10月初的一份报告中,这些分析师认为,美元兑G10货币的走势已经停滞。虽然在12月的时候有些弱势表现,但是美元从10月中旬开始已经是有了更强的走势。英国央行的有效汇率数据显示,12月13日的时候,这个指标是86.54点,也就是相比年初时候高了大约6%。瑞士信贷预测,这个具有贸易加权的美元指数会在未来三个月升至90.70点,并且在未来一年中涨至95.99点。

瑞士信贷的分析师认为,全球的多家央行在新的一年中货币政策决策上的可能差异应该会帮助这个涨势,并举出了以下三种情况:

1.虽然专家们预测联储会在本月或者下月开始缩减量化宽松措施,而日本央行被普遍认为将会在2014年初强化自己的资产采购项目;

2.由于通货膨胀率令人担忧地低水平,欧洲央行不仅仅不会加息,甚至可能进一步宽松;

3.到目前为止帮助澳大利亚避免了全球经济大萧条局面的绝大多数负面效应的矿产业投资的繁荣局面即将力竭。瑞士信贷的分析师认为,矿产业投资已经在2013年达到了国内生产总值8%这样一个峰值。澳大利亚经济将会有一次大规模的再平衡,如果澳大利亚元汇率不自行下跌的话,澳大利亚央行将会有更大压力通过降息来进行打压。央行已经在5月和8月分别降息25个基点,目前的现金利率是2.5%。

作为以上假设的一个可能结果,瑞士信贷的分析师认为,日元和澳大利亚元会有相对美元的显着下跌,而欧元会在之后跟上这个步伐。他们在12月11日发布的名为《差异性的12月》的报告中预测,美元兑日元汇率会从目前的大约103日元上涨到120日元;目前在0.89美元的澳大利亚元,会在明年的这个时候来到0.80美元;同样的时间范围内,欧元会从大约1.38美元跌至1.24美元。

瑞士信贷的分析师也指出,这一轮走势不会是短期的。他们认为2014年初将是一个市场期待已久的美元强势时期的开始,而历史趋势来看,这样的时期通常会持续六年到九年。趋势的背离通常会需要六个月时间,因此美元对利率变动的回应既不会是自动的,也不会是即时的。事实上,从1972年3月到2004年6月,八次加息周期中的七次,美元通常都在每一轮多年期周期中的年下跌,终遵循更加有逻辑的趋势上涨。

投资者在预期美元会升值时候减持美元并不是简单的无理性行为。需要考虑持有,或者说看多美元的内在含义。绝大多数希望从利率的改变中获利的投资者会转向政府债务,对美元而言,也就是美国国债。考虑到美国政府以财政部债券和票据的常规拍卖来进行融资的经常账赤字的规模,通常的情况下这些投资者已经持有了大量的美国国债。随着利率的上涨,他们将会看到这些资产的价值损耗。由于不知道利率将会上涨到什么程度,过早买入的风险在不适当的投资上可能加倍,新购入的资产,其价值可能也会跟随下跌。2013年内大部分时间市场所见证的情况就是基于这样的考虑,随着十年期国债收益率的上扬,这些证券的外国持有者通常以卖出作为回应,而不是买入更多。

市场等待联储从12月或者1月开始削减每个月的资产采购已经有一段时间,瑞士信贷也预测,美国国债收益率可能很快稳定在一个新的,较高的水平上,即,十年期国债的收益率应该会从目前的2.86%升至3%左右。考虑到这些情况,历史上和逻辑上来说,投资者将不太过于关注近期的资本损失,以及对这种损失可能加剧的担忧,而是更多考虑更高收益率将会带来的机会。这种思路的转变看起来正在发生,甚至可以说有些姗姗来迟。这也是一个很好的提醒,那就是两种趋势通常会频繁出现在同一个市场,它们并不总是同时到来。

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