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央行调查统计司司长盛松成汇率市场化改革一

2019-05-22 10:26:18 | 来源: 汽车

央行调查统计司司长盛松成:汇率市场化改革一两年内基本可完成

5月27日,在由财经研究院、上海高级金融学院(SAIF)及《比较》杂志联合主办的读书论坛上,央行调查统计司司长盛松成表示,汇率市场化改革、资本账户开放,一两年之内基本可以完成。

他认为,利率、汇率改革和资本账户开放是循序渐进的过程,只有协调推进各种金融改革,才可以减少金融体系的震荡,有序完成金融市场化改革。我所说的协调推进是相互协调,相互配合,成熟一项推进一项,利率今天成熟了赶快推,汇率成熟了赶快推,资本账户成熟了赶快推。

利率汇率改革和资本账户开放好比两条腿走路,先走左腿还是右腿,只要走得稳,走得快,都可以。当然不能某一条腿走得非常快,另外一条腿不跟上,这就是我们协调推进的基本定义。盛松成指出。

据盛松成介绍,与协调推进论所对立的先内后外理论,早年在中国等发展中国家金融改革中十分流行。先内后外由于背后有不可能三角理论和凯恩斯的利率平价理论做基础,曾一度成为这些国家金融改革的重要理论支柱。(蒙代尔的不可能三角理论认为:任何国家在固定汇率、资本自由流动和货币政策独立性三者只能选其二。)

早在2012年,盛松成便在《协调推进利率、汇率改革和资本账户开放》一文中提出了不可能三角理论与汇率平价理论存在三个缺陷。首先,大国利率的决定机制并不在世界市场,中国利率95%以上的因素是国内因素,一个大国甚至会影响别国利率,而不是被别的国家影响。

其次,三角定理考虑的三个角都是极端情况,但事实上更多国家处于中间状态。放眼全球,除了美国基本符合三角情况外,日本、希腊、英国都存在三个角的中间状态。而中国的货币政策既不是完全独立,也不是自由流动的中间状态。

第三,中国完全可以通过宏观审慎管理有效缓解三元冲突,在资本账户开放和汇率有一定管制的情况下保证货币政策的独立性。

当前全面深化改革进入关键时期,金融改革在利率市场化、汇率市场化和资本账户开放等三方面协调有序推进,取得了显着成果。谈到现阶段金融改革,盛松成认为利率市场化的传导机制还需要特别注意。我们的货币市场利率很低,现在才2%左右,但是我们的实体经济贷款利率照样7%、8%。另外我们中央银行的利率调控机制还没有完全建立起来。盛松成说。

盛松成预计,汇率市场化改革、资本账户开放,一两年之内基本可以完成。但他强调:开放资本账户的目的是为了鼓励企业走出去,这是我们当时的初衷。尽管有一种说法认为开放是为了促进改革,但是我觉得开放的主要目的不是促进改革,开放本身是中国作为一个大国的需要,要走出去。

盛松成不赞成货币市场的完全开放,他认为货币市场完全开放有时会给中央银行宏观调控带来不利因素。

谈到资本账户开放以后的风险,盛松成强调中国的资本账户开放不等于不管,而是有管理的开放。同时,推动利率、汇率市场化改革恰恰也是防风险的一种手段。

盛松成预测,利率市场化初期,利率可能会上升,但随着利率市场化的深入发展,通过协调推进各项配套改革措施,利率应该终呈现向下趋势。

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